Estudios recientes han demostrado que los índices ESG (indicadores ambientales, sociales, y de gobernanza) pueden preparar mejor al inversionista para una recesión o un crash de bolsa, y que son un buen plus al portafolio de las empresas para lograr mejor diversificación y reducción del riesgo.

 

Dichos análisis se centran en Estados Unidos y Asia, en donde el volumen de empresas certificadas es amplio, pero en Latinoamérica aún no existe suficiente evidencia que indique que las empresas están volcando sus esfuerzos en esos indicadores para ser más sostenibles y atractivas a los inversores.

 

Un nuevo estudio de la Sociedad CFA de México y el Think Tank Financiero de EGADE Business School y Escuela de Negocios del Tecnológico de Monterrey, titulado Diversifying Risk and Beating the Market through ESG Evidence from Latin-America, revela que las estrategias de inversión basadas en ESG son alternativas de inversión viable y con un perfil atractivo de retorno ajustado al riesgo para renta variable en Estados Unidos y algunos países de América Latina.

 

Este concepto que ya está acuñado en algunas empresas y normativas que exigen reportes de sostenibilidad, ha heredado todos los esfuerzos de responsabilidad social, con décadas de ser una ambición de académicos y empresarios que pretenden desarrollar una medida estandarizada que compare estos factores entre empresas, en su intento de “mejorar el mundo y aun así ser rentables”.

 

El estudio examina la inversión en empresas que aplican eficientemente las políticas prescritas por los indicadores ESG, comparando los índices construidos con esos criterios -y que produce la empresa Standard and Poor Dow Jones para la mayoría de los países de Latinoamérica y de Estados Unidos- contra el índice general de las bolsas de cada país, en el período de septiembre de 2015 a diciembre de 2022.

 

El estudio encuentra que los mercados sí otorgan valor por el tema de ESG, pero no para todos los países latinos. En particular, encuentra que Estados Unidos, México y Colombia presentan retornos favorables para los índices ESG comparados con el mercado en general del 2015 al 2021, pero en Brasil, Chile y Perú la ganancia se da a favor del índice del Benchmark.

 

Más aún, cuando se añade el año 2022, el retorno ajustado por riesgo acumulado para todo el período ya no favorece a Colombia, sino solamente a Estados Unidos y a México.

¿Qué factores considera el estudio?

 

El estudio también encuentra que variables como el riesgo país, el precio del oro, el dólar, el factor calidad o la inflación parecen no aportar explicaciones para los diferenciales de los índices ESG contra su benchmark en países latinos, por lo que lo autores proponen la hipótesis del hábitat como viable para explicar por qué algunos índices ESG mejoran a sus benchmarks. En ella, se plantea que hay acciones dentro de la composición del índice ESG cuya exposición a ciertos factores de éxito les permite contabilizar su desempeño favorable.

 

En conclusión, el estudio revela cierto reconocimiento del efecto ESG en los retornos, pero el período no permite ser conclusivos todavía para toda la región o siquiera para los países que sí muestran un diferencial favorable, pues el movimiento ESG aún debe pasar las pruebas de credibilidad y otras más de consistencia que del bienestar social, el cuidado del medio ambiente y la coherencia de las corporaciones exigen los mercados para otorgar valor.

 

Es probable que en la región latinoamericana haya un retraso natural, derivado de la mayor corrupción y el poder cupular, comparado con los parámetros equivalentes en los países del primer mundo, en los que la obediencia a las reglas de la competencia perfecta los lleva a ajustarse mucho más de cerca a las prácticas consistentes del buen gobierno interno de la empresa. Pareciera que la región tiene aún una gran agenda pendiente a lo que toca la certificación ESG, y esto podría reflejarse en el escepticismo que se nota en los índices de bolsa dedicados al tema.

 

*** El autor del artículo: Jorge Arturo Martínez-González, director del Think Tank Financiero de EGADE Business School y Escuela de Negocios del Tecnológico de Monterrey, e investigador de la CFA Society Foundation.